Tenha pena do povo da Venezuela. Por quase 30 anos, eles lutaram contra uma governança aterrorizante sob os ex-lÃderes Hugo Chávez e Nicolás Maduro. Então, em janeiro, o presidente Donald Trump lançou um ataque militar para remover Maduro, mas deixou sua vice, Delcy RodrÃguez, no comando.
Agora eles foram atingidos por dois terremotos, causando mais de 500 mortes, deixando milhares de feridos e infligindo danos que serão agravados pela situação econômica do paÃs.
Enquanto a Venezuela lida com essa nova catástrofe devastadora, também precisa enfrentar a espinhosa questão da dÃvida soberana. Esta semana foi revelado que a pilha total de dÃvidas do paÃs gira em torno de US$ 240 bilhões âmuito maior do que se acreditava anteriormente.
Isso é assustador, considerando que sua economia experimentou "a queda mais profunda do PIB per capita vista em qualquer lugar do mundo desde 2013", segundo o Atlantic Council. No entanto, no mês passado, RodrÃguez prometeu reestruturar a dÃvida até o final do ano usando a Centerview, uma firma de consultoria sediada em Nova York.
O destino desse acordo importa enormemente ânão apenas para a Venezuela, mas para o mundo todo. Pois, após o movimento unilateral (para não dizer imperialista) de Trump sobre Caracas, a questão-chave agora é se uma abordagem semelhante será aplicada em relação à dÃvida.
Por qualquer padrão, o anúncio recente de RodrÃguez foi incomum. Uma razão é que o mandato da Centerview foi supostamente viabilizado por um seguidor de Trump. Outra é que reestruturações normalmente levam anos, não meses, por causa de processos judiciais de fundos de hedge e da relutância da China em perdoar dÃvidas (ela tem sido a maior credora de paÃses de baixa renda nos últimos anos).
No entanto, a maior surpresa é o processo. Normalmente, ele começa com uma avaliação econômica e um programa de polÃticas do FMI, seguido por negociações com credores oficiais. Porém, a Venezuela quer um acordo rápido com os detentores de tÃtulos primeiro, sem coordenação formal do FMI, e depois um acordo em torno da dÃvida comercial e oficial.
Sem surpresa, alguns observadores detestam isso. "As autoridades venezuelanas podem estar priorizando investidores de mercado em detrimento do bem-estar de seus cidadãos", reclama Alejandro Werner, do Peterson Institute for International Economics.
Enquanto isso, Brad Setser, economista do Council on Foreign Relations, admite que "um processo de reestruturação sem o FMI me deixa muito nervoso". Ele acha crucial ter uma análise neutra da dÃvida externa e interna da Venezuela para garantir que um acordo não traga apenas alÃvio de curto prazo, mas seja sustentável no longo prazo também.
No entanto, aqueles que apoiam a ideia de um acordo rápido insistem que precisam quebrar esse precedente. Isso se deve em parte à complexidade da dÃvida, que inclui cerca de US$ 60 bilhões em tÃtulos pendentes do governo e da PDVSA, a estatal de petróleo (mais US$ 40 bilhões em juros); US$ 20 bilhões e US$ 6 bilhões em empréstimos chineses e russos, respectivamente; e vastas reivindicações históricas de empresas petrolÃferas, credores comerciais e outras empresas cujos ativos foram expropriados.
Os defensores da reestruturação rápida também insistem que ela é necessária para impulsionar o crescimento e argumentam que os mecanismos de dÃvida existentes do FMI simplesmente não conseguem fazer isso. Isso apesar das reformas recentes, sob pressão de entidades como o Grupo dos Trinta, para criar o chamado Quadro Comum, que tenta trazer a China e os fundos de hedge para a mesa de negociações com mais transparência.
Essa nova abordagem produziu alguns resultados. Mas o processo ainda é dolorosamente lento, como mostram as próprias notas de orientação do FMI. De fato, o Clube de Paris de nações credoras alertou esta semana que "o Quadro Comum precisa entregar resultados mais rápido".
Então a Centerview pode fazer melhor? Possivelmente âse conseguir fechar um acordo com grandes detentores de tÃtulos (que ela já conhece bem), pode então forçar outros credores a se engajarem.
E embora o FMI não esteja oficialmente envolvido agora, pode ser incluÃdo depois. Mas uma incógnita é o que a China fará. Isso importa, já que seus empréstimos são supostamente garantidos por receitas de petróleo (agora reivindicadas por Trump). Também é incerto se credores comerciais não americanos vão colaborar.
Alguns investidores em tÃtulos também podem resistir a um acordo rápido. Fundos de hedge devoraram dÃvida venezuelana este ano em meio a esperanças de que receitas crescentes de petróleo e um acordo com o FMI elevarão as taxas de recuperação nos próximos anos. Eles podem não concordar com uma reestruturação baseada na economia desastrosa de hoje e na estimativa recém-expandida da dÃvida.
Portanto, há todas as razões para ser cÃnico sobre se o acordo vai decolar. Se a Centerview realmente conseguir reestruturar a dÃvida contra todas as probabilidades, merecerá grandes aplausos âmas se, e somente se, qualquer acordo também respeitar o estado de direito e todos os direitos dos credores. Tratamento privilegiado para credores americanos seria totalmente errado.
Então preste atenção nessa pilha de dÃvida de US$ 240 bilhões. Isso pode se revelar um teste decisivo tanto para a Venezuela, enquanto ela lida com as consequências dos terremotos, quanto para a capacidade de Trump de dobrar o mundo à sua vontade.
Já vimos o impacto do unilateralismo americano no comércio e na geopolÃtica. Agora podemos descobrir até onde ele pode infectar os mercados de capitais também.